7月初，国家信息中心在公布的《中国经济景气监测预警报告》中指出，中国经济景气呈高位回落的态势，显示经济偏快转向过热的风险基本解除。一些学者及业内人士纷纷发表观点，建议放松宏观调控，调整从紧的货币政策，防犯经济下滑的风险。
近日，中国社会科学院世界经济与政治研究所宏观经济研究小组也发布了研究报告，报告指出，前一时期从紧的货币调控措施在总量和结构调整方面都收到了较好的效果，中国经济正从过热走向平稳。但由于过去宽松的货币政策仍在发挥作用，而国际原油等大宗商品价格上涨继续形成较大的输入型通胀压力，PPI不断高企，未来可能向CPI传导，这些因素均造成下半年通胀形势依然严峻，因此，应该继续坚持从紧货币政策。
《经济观察报》第一时间采访了该报告的执笔人，社科院世界经济与政治研究所国际金融研究室副主任张斌博士，他的主要观点是加息更大意义上只是信号作用，控制通胀更应关注数量型工具和Ｍ2的增长。以下为具体采访内容。
EEO：可以说，你们这份报告的观点与现在流行的很多观点并不一致，那么您对目前宏观经济基本面是如何看待的？
张斌：一方面，从经济总量上来看，宏观的数据显示经济总需求在下降，过热的问题现在有好转，另外一方面，从调控对企业的影响看，对一些出口密集型的，劳动密集型的企业影响更大一些。宏观调控有两个目的，一个是总量调整，一个是企业结构的优化，现在来看经济运行正朝着两个目标同时迈进。
宏观调控在朝着一个好的方向在变，但在看到一些数据之后，大家可能会担心经济会出现过度下滑的趋势，但是我觉得还是在于你怎么看。因为你现在GDP的增长还保持了两位数，而且现在通胀率还很高，前几个月达到8%，现在虽然有所回落，但是还是在百分之七点多，通胀的压力并没有解除掉，所以现在说放松从紧的货币政策太早了。
EEO：六月份CPI的预测是7.1%，比上个月环比下降一些，这是否也可以作为咱们宏观调控政策取得一定成效或者咱们通胀减轻的一个迹象。
张斌：对。这是一个好的迹象。就说明原来我们原来经济过热，现在正在向正常的水平靠拢。
EEO：但，您的观点是，虽然经济过热这种现象叫停了，但是通胀的压力还是会长一点儿地存在。
张斌：倒不一定说会很长远，主要是在下半年，可以预见下面几个月，通胀的压力还是大的，因为PPI到CPI还有一个传导。油电能源的因素以后还会近一步地突显出来，现在调整成品油的价格可能会对下半年和明年的CPI才会有实质的作用，这样来看，通货膨胀的压力并没有消除，在这样大的背景下，从紧的货币政策应该是毋庸置疑的。
另外想要澄清一个观点，因为有些观点说，石油价格上涨是因为国外价格的上涨，不是完全由中国的决定的，当然中国也有的发挥其国际作用。不管你是输入型的通涨也好，还是你内需过多造成的通涨也好，你能够做的就是通过扼制总需求降低通涨，不管通胀是由供给面造成的，还是需求面造成的，我通过降低需求，根据一般的宏观经济理论，需求曲线往左移，就能治理通货膨胀。考虑到目前的通胀水平，现在改变货币政策的基调还为时尚早，应该坚持继续从紧的货币政策，不是说继续加大这个紧缩力度，而是坚持这个紧缩力度。虽然经济的基本面发生了显著的变化，但不管怎么样变化，对于货币当局来说，通胀没有下去，问题就没有解决。
EEO：那现在有观点说，过热解除，CPI下降是减缓了加息的压力，您怎么看？
张斌：我觉得加息这个政策更多的是信号意义。我国货币政策依靠两类工具，一类是数量工具，另一类是价格工具，而我们的数量工具远远强于价格工具。真正对企业构成约束的，不是利率等价格工具，而是数量型的工具，比如提高存款准备金率。
现在别说四点多的利率，可能要到十几，企业都贷不了款。发挥紧缩作用的是主要数量型工具，而不是价格型工具，所以加息更多是一个信号作用，我觉得更值得关注的应该是数量型的工具和Ｍ2的增长。
EEO：可现在存款准备金率已达到17.5%，还有继续上调的空间吗？
张斌：有几方面的因素。上调存款准备金率只是往回收，与此同时，货币当局还要放，这决定于下半年基础货币投放量，而基础货币投放又取决于贸易顺差和热钱的流入速度。一收一放，你如果放得少了，当然你就没有必要收那么多了，整个货币流通还是紧的。所以说，咱们热钱流动的速度如果能够放缓，这样的话，基础货币投放的压力就没有那么大，那我就没有必要再去通过提高准备金率收货币了。
如果说下半年，贸易顺差和热钱流入的速度没有那么多了，减速了，这种情况出现了，那提高存款金类就没有必要了。央行应该紧密关注基础货币的投放，如果基础货币投放减速了，保持这个紧缩力度，甚至有时还要下调存储准备金率。否则的话，货币政策会过紧。
EEO：您为何预期热钱流入会减速？
张斌：有几个因素。一是人民币升值预期的减缓，而且美元也准备加息，虽然不大明确，欧元已经加息了，这些方面，美元与人民币的利差与汇差就会降低；另外一个，就是咱们的管制也在加强，这都意味着投机资本流入的成本增加，上半年对于热钱的管制措施成效会逐渐显现出来， 在这种情况下，咱们热钱的流动也可能就没能上半年那么快了。如果没有那么快了，咱们在货币政策上就应该及时地灵活反应，这与我们讲从紧的货币政策并不矛盾，讲从紧的货币政策就是保持广义货币的一个较低的增长率。
EEO：这个预测对利率的影响到底有多大？会不会造成加息的压力减轻？
张斌：我觉得这个利息影响不是太大，央行可能没有太大的必要去动利息。从目前的情况来看，还是要盯紧Ｍ2。这个Ｍ2并不是名义Ｍ2，名义Ｍ2的增长率还是很高的，18%，而我们的通胀率是8%，那真实的货币增长率就没有那么快，8%—10%之间。这是远远低于历史水平的，咱们现在的货币是紧的。
EEO：那负利率的问题怎么解决呢？是否会继续对通货膨胀构成较大的压力？
张斌：你看什么负利率。因为我觉得，咱们市场的贷款利率平均起来应该超过8%，也可能会更高，对于企业贷款利率的话，可能有百分之十几。从真实的贷款利率来看，现在是不是负利率其实并不好统计，我个人觉得应该是正利率。
银行信贷紧缩，你企业去银行贷款的时候，其实条件很苛刻的，表面上利率没有那么高，比如你去银行贷款100万，但只能用80万，有20万要放在银行里面作为存款，否则我就不贷给你，其实这就是变相的提高利率。市场上的贷款的互借利率实际上已经是相当高了。
EEO：您的意思是，在通货膨胀继续存在的背景下，从紧的货币政策并不会发生太大的变化，只是在表现方式上，有一些新的东西，你不提高存款准备金率不一定就代表你不是从紧的货币政策。
张斌：对，因为我的基础货币投放速度没有那么快。这样的话即便没有出台提高准备金率政策或者加息，事实上货币政策还是从紧的，只是表现方面上有不同而已。
EEO：微观角度上来看，企业的风险可能存在哪里？
张斌：因为咱们现在整体经济减速，企业经济结构调整，企业利润的减少，会造成一些企业的破产。同时我们应该看到，这轮宏观调整的其实还有结构变化，特别是一些劳动密集型的，高能耗的会比较突出的。
我觉得企业应该明确，这两年可能日子会不好过，那就是接下来怎么走的问题。对于企业来说，如果在自己的行业里面做，想要活下去只有增加产品的附加值，技术上，人力资源上增加投入。你一定要搞结构升级，你不搞结构升级，你就会被淘汰掉。还有一些企业的话，就是还要面临一个转型的问题。国内的情况就是制造业与服务业的不平衡。制造业大，服务业偏小，服务业还有很大发展空间。
EEO：在现在的这种大的经济形势下，下半年中小企业贷款会更容易吗？
张斌：不觉得。如果通货膨胀压力没有完全去除之前，从紧的货币政策的基调应该是不会发生太大的变化的，这意味着银行可以用来贷款的钱是比较少的。这样的话，对于中小企业来说，贷款还是很难。我觉得在这方面，货币当局不应该动摇。而对于企业来说，你指望信贷的成本很快下降是不现实的。
EEO：地震灾区的重建在其中会有影响吗？
张斌：应该会有一些扶持，但是影响不是很大。因为整个重建过程需要大量的投资，但这个投资不是一夜完成，有一个时间做规划，所以在短时间内，其影响不是很大。