今年二季度基金在减仓的同时，对部分行业、股票进行了增仓，增仓的行业非常明显地集中于煤炭、医药和消费类的公司。从这些行业、板块的调整中，可以看出基金的投资思路变化。
增持煤炭股缘于涨价
煤炭是基金二季度增仓最明显的行业，增持股票名单中的中国神华(
601088)、西山煤电(
000983)、潞安环能(
601699)、金牛能源(
000937)、开滦股份(
600997)、中煤能源(
601898)，以及新增个股的盘江股份(
600395)、国际实业(
000159)、兖州煤业(
600188)等，都是煤炭股，数量最多。
增持煤炭股很容易理解，今年以来煤炭价格伴随石油价格上涨而一路走高，相关上市公司业绩自然大增，不少公司已经预告上半年业绩增长50%以上。事实上，根据产品价格涨跌增持或减持股票，一直是基金的一个思路，去年有色金属价格大涨，基金重仓这个板块，今年价格下跌，基金纷纷减持甚至剔除。今年煤价大涨，基金自然重仓这个板块。
在基金增持的股票中还有不少属于产品价格上涨的行业，如受益钾肥价格上涨的盐湖钾肥(
000792)、冠农股份(
600251)，受益黄磷价格上涨的兴发集团(
600141)，受益纸张价格上涨的太阳纸业(
002078)等等。
基金增持的股票市场表现不同一般，今年二季度上证指数下跌了21.21%，但同期盘江股份(
600395)上涨43.75%、潞安环能(
601699)上涨了35.94%、西山煤电(
000983)上涨23.15%、金牛能源(
000937)上涨16.91%，即使中国神华(
601088)是下跌的，跌幅也只有5.65%，表现远远好于大盘，煤炭股的良好表现，一定程度上减轻了基金二季度净值的跌幅。
抗通胀是主要思路
基金二季度增持的另一类股票是抗通胀的非周期性股票，典型的为医药板块和消费类板块。上半年股市大幅下跌，一个重要因素是市场的通胀预期增强，选择抗通胀品种成为基金的必然选择。一般来说，医药和消费受通胀影响较小，这类非周期性行业公司很自然受到基金青睐。
在基金增持品种中，恒瑞医药(
600276)、浙江医药(
600216)、康缘药业(
600557)以及新增股票中的华海药业(
600521)，都是基金喜爱的医药股。商业股再次受到基金关照，王府井(
600859)被增仓，武汉中百(
000759)、百联股份(
600631)、新上市的步步高(
002251)，成为部分基金新增重仓股。食品类的双汇发展(
000895)、燕京啤酒(
000729)被增持，服装类的七匹狼(
002029)、报喜鸟(
002154)是基金新增的重仓股。
事实上，基金新增或增持的股票，都是基金股票池中的老面孔，基金就是在周期性和非周期性股票中打转转，根据不同的经济背景，选择股票，当然还有一个重要因素，就是这些公司大部分业绩不错，基金增持的股票大部分二季度表现强于大盘。
我们已经分析了基金二季度增持和减持的股票，很容易看出基金的投资思路，就是在周期性和非周期性行业之间转换。实际上，基金很少有纯粹的买入或卖出，往往在卖出股票的同时也会买入另一个板块的股票，观察每个季度这种变化，可以发现基金的主要工作就是调仓。根据这种思路，结合宏观经济的变化，投资者实际上也能做到和基金同步调仓，当然，这种调仓在选择合适的行业时，一定要选择这个行业里当年业绩能保持增长的公司，这个依据主要来自一季度的业绩报告，如果能做到和基金同步，胜算会高很多。（连建明）