江西铜业：矿产铜及硫酸业务对业绩影响最大 买入

　　●矿产铜及硫酸对08 年EPS 贡献率分别达69%、21%

　　我们于5 月12 日发布了《江西铜业（爱股,行情,资讯）深度研究报告》测算公司08 年EPS 将达到2.09 元。随后我们进一步研究了公司各业务板块对EPS的影响，结果发现矿产铜及硫酸对08 年EPS 贡献率分别达69%、21%，自产金部分占比为7%，而单纯的外购铜精矿冶炼铜对EPS贡献为-1.24%。可见矿产铜及硫酸业务对公司业绩影响最大。

　　敏感性测算 显示08 年公司EPS 波动区间在1.65~2.36 元铜价及硫酸的价格波动对公司EPS 影响最大，我们以60000-70000元/吨的铜价、850-1600 元/吨的硫酸价格区间测试，结果显示08 年公司EPS 波动区间在1.65~2.36 元。

　　●投资建议：“买入”

　　我们预计公司于2008-2010 年每股收益分别为2.09、2.48、2.48 元，其中2008 年2、3、4 季度单季度每股收益分别为0.52、0.57、0.58。我们给予公司买入评级，未来12 月目标价为41.80 元，相当于2008年20 倍PE、2009 年16.8 倍PE 的估值水平。

　　●风险提示：如果美元大幅反弹导致铜价出现大幅下挫。