贵州茅台：国酒茅台 白酒之王

　　 贵州茅台（爱股,行情,资讯）(600519)定价权优势是其核心竞争力：作为国酒，贵州茅台表现出其强势的定价权。白酒经销商们追逐的利润主要来自于品牌，贵州茅台作为当今中国白酒市场中最具号召力的品牌，自然成为经销商们趋之若鹜的稀缺资源。另外，以高端产品为绝对主力的产品结构布局，使茅台酒在消费者心目已牢牢地树立起“奢侈品”的形象，因此能够顺利切入到商务、政务-这一白酒界利润最为丰厚的消费群体。从未来白酒消费趋势来看，白酒消费的自饮市场将继续萎缩，小型聚会、政务和商务消费将持续增强。预计在随后的几年中茅台酒将以年平均10%-20%的速度提升其吨酒价格，成为其业绩迅速增长的一个主要支撑。

　　公司近年销售额和净利润的腾飞除受益于产品价格的提升，销售量的大幅度提高是其另一重要推手。07年，公司实现低度茅台酒销售2，108吨，同比增长47%，高度茅台酒8，239吨，比06年增长23%。预计2011年将实现高度茅台酒销售达到12，282吨，低度茅台酒3，142吨。06年白酒消费税从价税税率由25%下调为20%，极大的促进贵州茅台这样的优势企业的发展。新《企业所得税法》于08年实施后，内外资企业所得税率统一为25%，公司利润有望增长10%以上。

　　安信证券李铁预测贵州茅台08、09和2010年的EPS分别为4.58元、6.20元和7.96元。12个月的目标价为定为248元。给予买入-A的投资评级。