东方电气：净利润同比减少26.97%

作者：　发布时间：2008-04-30 11:54:00　来源：天相投资 字体:【大 中 小】

　　2008年1季报显示，公司08年1-3月实现营业收入59.58亿元，同比增加2.64%；营业利润4.91亿元，同比减少27.15%；归属于母公司的净利润4.25亿元，同比减少26.97%；基本每股收益0.52元。

　　点评：公司营业利润、净利润同比下降的主要原因是综合毛利率同比下降了1.4个百分点、财务费用同比大幅增加所致。公司1季度综合毛利率较下降的主要原因有：一是公司产品结构调整，新产品及一些大容量高参数的产品毛利水平相对较低，且销售比重不断加大；二是受原材料价格上涨的影响，使毛利率有所降低；三是公司外委生产量的扩大，使产品制造成本增加。但从新产品毛利率来看，公司1季度风电产品毛利率为11.95%，同比上升了4.15 个百分点；水电产品毛利率为10.80%，同比上升了1.78 个百分点。财务费用1季度发生额较同比增加234.47%，主要原因是公司本期计提了收购东方汽轮机和东方锅炉应支付的对价余款的一季度利息支出。

　　08 年1季度公司发电设备产量达到661.15 万千瓦；公司新增订单200亿元，同比增长40%左右，其中31亿元为海外订单。新增定单的产品构成比例较以往发生了较大的变化，核电产品获得订单占总新增订单量的30%以上，风电产品获得订单占总新增订单量的20%，公司风电加核电产品的1季度新增订单超过了总新增订单量的50%，而在07年公司新增的580亿元订单中，这一比例仅为 20%。东方电气（爱股,行情,资讯）以核电、风电、水电为代表的新能源产品比例迅速提高，公司产品结构调整已开始明显见效。 虽然1季报业绩不理想，但是根据公司充沛的在手定单，以及风电业务的良好发展前景，我们认为公司08-09年业绩仍有望保持稳步增长，不会出现业绩下滑的情况。给予公司08-09年每股收益分别为3.03元、3.25元，动态市盈率分别为13倍、12倍，维持增持评级。

　　风险提示：原材料价格波动风险；考虑到市场对再融资的抵触情绪，近期公开增发股票方案短期会对公司股价有一定的影响。

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