日照港调研报告

作者：　发布时间：2008-04-18 17:41:00　来源：西南证券 字体:【大 中 小】

　　4月8日，我们拜访了日照港股份有限公司，与公司董事会秘书孙玉峰先生和证券事务代表余慧芳女士就公司经营、发展等相关问题进行了交流，并实地参观了公司及集团所经营的石臼港区和岚山港区。 　　

　　经营方面，短期内公司经营仍以金属矿石和煤炭装卸为主。腹地钢厂和日照临海钢铁精品基地将对公司金属矿石装卸提供有力支持；我们认为08年国际煤炭价格大涨将促使公司的外贸煤炭吞吐量止跌反弹，而山西省煤炭出海南通道的建设长期对公司的煤炭吞吐构成利好。西二期堆场的建设将有效降低公司短倒成本，而堆存费的收取、装卸费率的提升和所得税的减免将直接提升公司业绩。 　　

　　考虑到08年堆场完工以及收取堆存费以后，公司的短倒成本会有较大幅度的上升和所得税减免，以及煤炭出口的转暖，我们提高此前的盈利预测，即由此前08年和09年每股收益0.383元和0.408元分别提高到0.392元和0.483元。4月17日公司股票收盘价为13.33元/股，对应的08年和09年动态市盈率分别为34倍和27倍，估值优势不明显（截至17日收盘价，我们所关注的重点港口类上市公司08年和09年平均动态市盈率分别为22倍和20倍），考虑到公司对促使权证行权的重视，未来公司业绩有可能超出我们预期，行权价14.15元（07年每股分红0.1元，我们作相应除权）较目前股价有6.16%的溢价，公司股价具有一定的安全边际，所以我们维持“持有”的投资评级。 　　

　　公司的主要风险是外贸政策的不确定性导致业务量下滑，以及山东钢铁集团临海精品项目自建码头对公司货源的影响。 　　

　　宋少波
　　

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