博汇纸业：结构变化的直接受益者业绩大幅增长黑庄-黑马-私募-理财-外汇-基金-期货

作者：　发布时间：2008-04-15 15:12:00　来源：广发证券字体:【大中小】

　　行业景气上升延续06年固定资产投资放缓和07年节能减排双重效应的叠加，促进07年以来行业景气持续上升。人民币升值有利于降低原料进口成本。　　

　　以非木浆为原料文化纸和以木浆为原料的卡纸产品价格的涨幅超过原料价格的涨幅，盈利能力提高。　　

　　执行能力强、经营效率高公司执行能力和成本控制能力强，经营效率高，公司具备进一步扩大涂布白板纸经营规模、并成为行业寡头的潜能。　　

　　主要纸产品行业地位突出公司以草浆为主要原料的文化用纸生产规模在同类企业列第一，卡纸经营规模在国内与太阳纸业、红塔纸业并列国内三强。　　

　　风险与制约因素人力资源的约束、未来环保标准的提高和原料供应缺乏区位优势，可能会制约公司未来发展和盈利能力。　　

　　08年业绩将大幅增长08年，公司文化用纸和卡纸盈利能力的提高将大幅提高公司业绩，同时，07年增发项目将成为08年和09年的利润增长点。　　

　　盈利预测与投资评级我们预测，公司08年、09年和2010年EPS分别为1.27元、1.31元和1.87元。公司WACC绝对估值是23.12元，相对估值26.53元。　　

　　我们认为23.12元是安全的投资边际，将公司相对估值设为一年内目标价位。给予买入评级。　　

　　陆晓鸣
　　

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