双汇发展：关联交易待解黑庄-黑马-私募-理财-外汇-基金-期货

作者：　发布时间：2008-04-15 15:31:00　来源：兴业证券字体:【大中小】

　　2008年4月9日，兴业证券研究员参加了双汇发展（爱股,行情,资讯）(000895.SZ)股东大会，与公司高管就公司的经营现状和发展规划等问题进行了沟通交流。

　　调研情况：

　　公司目前自供猪不到屠宰量的1%，公司在08年将新建一个20万头的养猪场，并希望未来公司自供商品猪将达到600万头。公司未来主要以合作建造养猪场的方式(其中公司控股60%以上)来获取稳定的猪源。

　　双汇近期已试推出一款高端新品——洛克特制香肠，还将陆续推出“洛克”低温肉制品和“洛克”冷鲜肉制品，形成高端系列产品。兴业证券认为，公司推出高端新品洛克系列既是借以扩大品牌影响力，也是变相对产品提价。

　　公司和集团之间的高额关联交易一直是投资者较为关心的问题。无论是高盛收购了集团的股权，把集团的股权变成上市公司的股权，最终实现高盛的利益，还是管理层的利益的最终体现，注入资产也是势在必行。因此，集团资产注入上市公司，解决关联交易的预期应该是明确的，只是时间上的问题。

　　估值讨论：

　　预计公司08、09、10年的EPS分别为1.14、1.44元、1.82元，考虑到公司目前在行业中的龙头地位，以及可能存在集团资产注入的预期，给予公司08年35倍的PE，公司合理估值为40元，维持长期“强烈推荐”的投资评级。
　　

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