华北制药：新业务蕴藏潜力 维持增持评级

　　2007年，公司实现收入42亿4059万元，同比增长6.02％；利润总额1亿4426万，归属上市公司的净利润6054万；每股收益0.06元。

　　公司经营情况全面好转，主要原因是由于几大类产品价格在2007年均有较大幅度上涨，从而带动利润率上升。而产品价格上涨则是国际间产业转移、国内环保压力增大、原材料成本上升等多种因素综合作用的结果。

　　我们认为本轮价格周期最重要的驱动因素仍然在起作用，一般性地来说，几类大宗原料药如青霉素、维生素C等品种的相对高价在年内有可能延续较长一段时间。

　　我们看好增发项目中的“培养基级重组人血白蛋白”项目，认为安全可靠、产量不受血源限制的重组人血白蛋白，可能是解决血源白蛋白供给紧张和安全性问题的根本途径。该项目如果如期开展，09年和10年将带来1.04亿元和1.79亿元利润，成为公司增长最重要的驱动力。

　　我们认为公司做为定点生产厂商，风险与机遇并存；公司搬迁将增加资本公积2元/股；与DSM的合作协议很有可能达成并通过政府审批。

　　预测08年公司EPS0.18元，09年EPS0.28元，考虑到白蛋白项目的潜力，以及搬迁和合资等利好消息，6个月目标价9元，维持“增持”评级。