哈空调：业绩略超预期 未来值得期待

作者：　发布时间：2008-03-12 08:17:00　来源：天相投资 字体:【大 中 小】

　　公司我国最大的空冷机组专业生产厂家，核心业务包括电站空冷设备和石化空冷设备。其中公司的石化空冷市场占有率超过50%，电站空冷市场占有率接近20%，是国内空冷设备的绝对龙头。 　　

　　2007年报显示，公司全年实现营业收入12.29亿元，同比增长44.99％；营业利润2.47亿元，同比增长101.93％；归属于母公司的净利润2.36亿元，同比增长118.98％；基本每股收益0.96元，扣除非经常性损益后的每股收益为0.88元，业绩略超预期。分配预案每10股送3股派0.34元(含税)。 　　

　　业绩大幅增长的原因主要是主营产品销售收入快速增长。07年，公司主营产品收入均出现大幅增长，石化空冷、电站空冷收入分别同比增长62.38%、56.09%。另外，由于会计估计变更，即对应收帐款坏帐准备的计提方法由帐龄分析法变更为迁移模型法，增加07年度净利润4,117万元，占净利润总额的17.47%。 　　

　　综合毛利率略有下降，但基本维持在较高的水平。07年公司综合毛利率为24.19%，同比减少0.87个百分点，其中石化空冷产品的毛利率同比减少7.04个百分点，主要是由于原材料成本上升。但公司采取了提高产品等级的经营策略，逐步提高了60万千瓦为代表的大功率机组的比例，电站空冷产品产品的毛利率也相应提高，07年该产品毛利率同比增加了2.57个百分点。08年公司加大研发投入，建设百万千瓦超超临界机组直接空冷产品，由于产品结构的变化，未来几年公司的综合毛利率会基本维持在较高的水平。 　　

　　电站空冷设备市场是一个寡头垄断市场，目前市场呈三足鼎立及一个中国公司对抗两家外国企业之势，接近80%市场由国外GEA和SPX公司所占领，其余市场基本属于哈空调（爱股,行情,资讯），而作为竞争中的唯一一家国内企业，无疑能使公司在竞争过程中获得更多的政策支持。我们预计，未来三年内公司在国内市场份额将上升到30%以上，公司在电站空冷领域里有实力逐步完成进口替代。 　　

　　过去几年石化与冶金行业的固定资产投资额增速分别超过20%和40%,公司石化空冷设备竞争优势明显，使公司能充分分享行业成长所带来的蛋糕，未来三年我们认为石化空冷产品需求增长速度保持在30%左右。 　　

　　公司产品符合国家的环境保护政策和节能减排的目标。随着国家面临着环境资源的巨大压力，集中在缺水地区的坑口电厂，不得不采用大型空冷设施。政府也在这一领域做出了一些硬性的规定，要求干旱地区新建和扩建的电厂，原则上应配套建设大型空冷机组，由此给公司提供了较大的市场机遇。 　　

　　公司加快进入高压变压器市场的步伐，打造公司新的利润增长点 　　

　　施海仙
　　

收藏到网摘: