金岭矿业：08年一季度业绩将大幅增长

作者：　发布时间：2008-02-27 11:25:00　来源：兴业证券 字体:【大 中 小】

　　公司在2006年7月31日实施了重大资产重组，山东金岭铁矿以铁山辛庄矿区、侯庄矿区、选矿厂等优质资产注入上市公司，新注入的资产2006年在上市公司经营时间只有5个月，因此造成2007年财务指标比2006年有较大幅度的提高。

　　铁精粉产量符合预期。公司07年向山东金鼎矿业采购铁矿石3485.09万元，占同类交易金额的100％，目前采购价格为300元/吨，据此估算，公司向金鼎采购铁矿石约11.6万吨，加上自有的铁山分矿和侯庄分矿两座矿山原矿产量85万吨，铁矿石总量为96.6万吨，对应铁精粉产量60.4万吨。铁精粉业务贡献了主营业务收入和主营业务利润的88.39％和88.43％。

　　分季度来看，公司四季度每股收益只有0.18元，相比3季度的0.23元有所下降。同时四季度的营业收入也有所下降，由3季度的2.28亿，下降到了1.47亿，在四季度铁精粉价格大幅上涨的背景下，合理的解释就是公司减少了四季度的销量。在铁精粉价格继续上涨以及08年所得税率降低的情况下，这种策略保证了公司利润最大化。因此，08年一季度销量将增加，再加上铁精粉价格上涨，预计每股收益达到0.44元，同比和环比均将大幅增长。

　　盈利预测：公司08年将增发收购召口分矿，据公司的融资额度估算，增发数量可能达到上限5000万股。根据增发进度，我们预计在5月初完成增发，召口分矿08年将贡献8个月的利润。根据我们对铁矿石产能和钢材需求量的预期以及铁矿石最新谈判的结果，我们认为未来两年国内铁矿石价格将会保持坚挺，保守假设金岭地区2008－2009铁精粉销售均价是1300元/吨（不含税），预计金岭铁矿2008－2009年实现每股收益分别为1.62、2.02元，而且公司业绩存在较大超预期的可能，给予公司09年25倍市盈率，对应合理股价50元，维持推荐评级。

　　孙朝晖
　　

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