6月3日，在“友邦华泰价值增长基金发行发布会暨2008下半年投资策略论坛”上，基金经理汪晖揭开了问题的谜底。
经济结构调整 两个层面机会
汪晖认为，从陆续出炉的宏观数据来看，经济结构性调整已成定局。物价上涨已从农产品、初级原料蔓延到很多中间产品，这样，很多行业都将经过一轮痛苦的洗牌。在这个过程中，有些企业经营会陷入困境，甚至破产倒闭。但同时，优质的企业也将有机会脱颖而出。
具体到友邦华泰价值增长基金的操作上，汪晖表示，他看好的优质企业一类是广泛意义上的新兴经济板块。它以新能源、新技术、新消费模式为主线，未来还将涌现大量新兴企业，会出现下一个分众传媒，下一个阿里巴巴，下一个无锡尚德。
第二类则是在传统行业中存在的行业整合机会。传统增长模式遇到瓶颈之后，一些弱势企业退出市场，龙头企业反而占领了更大的市场份额，这样的故事曾经出现在水泥、建材和电解铝行业，今后几年将在航空业、钢铁业和房地产行业陆续上演。
他认为，从这个意义上讲，目前的经济结构转型和市场的大幅波动，反而是专业投资者的双重机会——他们能以更便宜的价格买到未来会变得更好的公司。
全流通市场 新博弈体系
在市场视为洪水猛兽的大小非问题上，汪晖认为，未来要有从产业资本的眼光来看待资本市场的全新投资角度。
他认为，原来的博弈发生在流通股东之间，主要由机构投资者和散户的博弈确定价值中枢。那时的估值体系很多都是从供给和需求的角度来估算的。而进入全流通时代以后，博弈主体发生了变化，流通股东之间的博弈变成了产业资本和金融资本的博弈，并且产业资本在新的博弈中占据了主导地位。
这一变化直接影响着市场估值。汪晖举例说，如果某上市公司在二级市场估值过高，产业资本将会有减持和再融资的想法，近而打压股价；而到股价低到一定程度，产业资本可以通过增持或并购来获得他认为合算的筹码，这将促使股价回升。
“但并不是所有的公司股东都会减持股份”。汪晖表示，如果持有一些公司股票长期会带来好回报，就没有理由去减持资金挪作它用。他认为，从产业资本和金融资本博弈角度来看，这样的股票是真正具有投资价值的。
(全景)