保护伞成烫手山芋
与投资者可随时向基金公司或销售机构申购、赎回的开放式基金不同，封闭式基金的一大特点是在存续期限内(我国为不得少于5年)，不能被赎回。此外，封闭式基金因在交易所上市，其买卖价格受市场供求关系影响较大，当市场供小于求时，基金买卖价格可能高于基金净值(溢价交易)，供大于求时，基金价格可能低于净值(折价交易)，而开放式基金的买卖价格直接反映基金净值高低。
在很多投资者的概念中，股市弱势时，投资封闭式基金是个不错的选择，这也正是封闭式基金被誉为"弱市保护伞"的原因。但出乎投资者意料的是，在刚刚过去的5月，"保护伞"却比A股市场跌得还要多。
《华夏时报》记者注意到，5月份，跌幅最大的基金裕泽跌幅高达20.09%，跌幅其次的为基金金鑫(14.82%)、基金科瑞(14.17%)。
具有"弱市保护伞"功能的封闭式基金为何在5月上演了大跳水？
在晨星基金分析师庞子龙看来，封闭式基金前期之所以得到投资者认同，是因为高额分红和折价率高企等因素的存在，但现在，这些预期都已兑现，相比当前股票市场估值认同度逐步恢复的情形，其价格走弱在情理之中。
晨星的统计数据显示，封闭式基金5月成交总金额为192.27亿元，月平均换手率却高达24%。庞子龙表示，如此高的换手率，显示保险公司、证券公司等机构对封闭式基金的未来走势存在巨大分歧。
封闭式基金的2007年年报显示，截至2007年末，保险公司和证券公司持有的份额占整个封闭式基金规模的比例分别为33.06%、2.62%，是最大的两个封闭式基金持有人类型。
庞子龙指出，在分红行情过后，缺乏继续活跃的题材以及保险资金的带头做空，是近期封闭式基金全线遇冷的最根本原因。在他看来，一方面，封闭式基金在经过三四月份大比例集中分红后，留给2008年剩余的分红额度已不多，因此使得市场暂时失去了继续炒作封闭式基金的最佳题材；另一方面，股市连续低迷导致基金投资业绩普遍不佳，净值大幅缩水也使封闭式基金价格失去了最好支撑。
他强调："在折价率不断上升和净值下跌的双重压力下，导致了封闭式基金二级市场价格不得不采取大幅回调的形式，以重新寻求平衡。"
折价率依然不够？
根据相关数据的统计，5月末封闭式基金的平均折价率为19.68%(4月末为14.72%)，共有三只基金折价率超过28%，分别是基金汉兴(28.64%)和基金景福(28.50%)、基金普丰(28.08%)，但仅仅4天后，截至6月4日，这三只封闭式基金的折价率分别提高到30.62%、30.47%和30.50%，折价率在短期内呈现继续扩大趋势。
中投证券分析师张宇认为，最近封闭式基金平均折价率快速扩大，反映了市场资金层面上的交投愿望不足。同时，也表明投资者认为目前封闭式基金的折价空间，仍然不具有足够的"安全垫"作用。
在天相投顾基金研究员闻群看来，从封闭式基金整体投资价值来看，目前的折价率优势依然不明显，这意味着，投资封闭式基金所能获得超额收益的机会还是较小。
申银万国证券基金分析师朱