□东海证券 袁舰波
今年以来，宏观经济不确定性加大，但医药行业总体运行良好，经济效益明显提升。根据国家统计局数据，医药制造业1-5月份共实现销售收入2718亿元，同比增长29.43%，销售成本1877亿元，同比增长29.28%，实现利润260亿元，同比增长45.12%。
上半年，在大盘快速下跌之时，医药板块表现出相当强的抗跌性。医药板块相对上证综指的涨幅一度超过20%，后受大盘深度下跌影响，医药板块开始补跌，但截至6月底，相对涨幅仍然超过10%。
半年报数据显示，2008年医药板块业绩继续保持良好的增长势头，上半年共实现主营业务收入1066.6亿元，同比增长20.4%，实现主营业务利润287.6亿元，同比增长35.1%，实现净利润68.7亿元，同比增长54.9%，实现扣除非经常性损益后的净利润65.4亿元，同比增长66.1%。
上半年，医药板块的收入增长率要低于整体市场，主要原因在于医药板块中包含了部分医药商业企业的数据。如果取整个医药制造业的数据和全部A股进行对比可发现，医药行业销售收入的增长比率几乎与A股市场整体完全相同。但与此同时，医药板块的其余指标如主营业务利润、净利润以及扣除非经常性损益后的净利润等指标的增长率均远超过市场的整体水平，说明医药行业的整体盈利水平要远超过整体市场。
受世界范围内能源和原材料价格上涨带动全球性通货膨胀的影响，大部分行业的利润增长率都普遍低于收入增长率。这也是全部A股利润增长率要远低于收入增长率的重要原因。而医药行业却有效地化解了通胀所带来的损失，其利润增长率要远高于收入增长率。这也进一步说明了医药行业具有抗通胀和抗周期性的特点。
从子行业的情况看，由于受维生素等价格上涨等因素影响，化学原料药板块业绩获得全面增长，以376.14%的净利润增幅位居所有行业之首。化学制剂和生物制品的表现也不错，净利润增长率均超过了30%。中药子板块保持平稳增长，扣除非经常性损益后的净利润增长18.44%。医药商业的业绩增长比较缓慢，低于预期。
从东海医药股票池的重点公司经营情况看，全部公司均实现了盈利，且多数公司都保持了较高的净利润增长率。以扣除非经常损益后归属母公司股东的净利润计算，除广州药业等几家公司同比盈利下滑外，其余均实现了不同程度的上升，增长率超过50%的企业有15家，约占重点公司总数的一半；新和成和浙江医药以超过100倍的增长名列1、2名，升华拜克、益佰制药、南京医药以及康缘药业等公司也保持了相当高的增长速度。
注：东海医药板块是东海证券研究所全体医药股的集合，总共有１１６家公司；在东海医药板块内，根据公司的营业结构，动态划分成不同的子板块。单位：亿元
2008年上半年医药行业主要经营指标及增长率
板块名称 主营业 增长率（％） 主营业务利润 增长率（％） 净利润 增长率（％） 扣除非经常性损益后的净利润 增长率（％）
务收入
东海医药板块 １０６６．６２ ２０．４３ ２８７．６１ ３５．１２ ６８．７ ５４．９ ６５．３９ ６６．１
化学原料 １２６．４９ ３７．５７ ４４．４２ １１７．１３ １６．７６ ３７６．３１ １６．６１ ３８７．１０
化学制剂 ２２９．２９ ２０．５９ ７４．３３ ３３．２２ １７．８７ ３１．０９ １６．２２ ３３．９４
中药 ３４８．５８ １４．４６ １１８．５５ ２１．６２ ２２．９４ ３．９５ ２３．５１ １８．４４
医药商业 ２３６．４６ １６．４１ ２２．３ ２０．９１ ３．２３ ２０．６７ ２．４６ ６．０３
医疗服务 ２．４２ －３２．５９ １．３８ １．１５ ０．２１ －２．１４ ０．１８ １２．５０
医疗器械 ２９．０３ ３７．６３ ６．６８ ３１．１９ －１．４５ －６５７．１９ －１．６７ －４２７５．００
生物制品 １１４．２ １５．６８ ３２ ２２．３１ １１．１８ ７７．７２ ７．４２ ４１．０６
全部Ａ股 ５６２２２．２１ ２９．８２ １６４２０．２ １６．９６ ５５１７．８ １９．３ ５０３９．６３ １２．７