事件：2008年中期业绩预增公告2008年7月1日，九阳股份发布中期业绩预增公告，2008年1-6月，归属于母公司所有者的净利润与上年同期相比上升95%～120%，主要原因是公司主营产品销售持续增长，期间费用同期增幅低于营业收入增幅。
我们的观点：
随着公司销售渠道的持续扩宽，主营产品销量持续增长，是业绩大幅增长的主要原因。其中家用豆浆机维持了高速增长的态势，料理机和电磁炉增速和去年同期相比大幅提高。一季度家用豆浆机销售182万台，同比增128%，料理机销售47万台，同比增75%，电磁炉销售97万台，同比增100%，均实现了快速增长，二季度也看不出销售增速有所变化。
期间费用方面，一季度由于增加了广告和终端投入4555万元，期间费用率有所上升，利润增长低于营业收入增长，期间费用中很大可能是对央视1套2008年广告总投入9000万元中的一部分。公司公布的半年业绩预增公告中，期间费用增幅较低，预计二季度没有对央视广告继续支付。
根据CEIC的统计，2008年以来，家用电器行业销售收入持续趋缓，工业和信息化部统计的数据也显示家电行业利润增速在下滑。九阳股份能取得如此业绩，和其他家电企业有明显区别，我们认为主要有以下几点：
主营产品家用豆浆机2007年销量500万台左右，仍处于快速普及的阶段，受国内经济形势及地震等影响家电行业负面因素影响较小；豆浆机没有出口，电磁炉、料理机和榨汁机等也大多在国内销售。2007年出口占公司主营收入不足5%，基本不受美国次级债贷款危机和全球经济下滑的影响；公司主营产品毛利率较高，家用豆浆机毛利率维持在45%以上，整体销售毛利率35%，较高的毛利率水平，有助于降低原材料成本对公司利润的侵蚀。
基于前面的分析，我们看好九阳股份今年的业绩增长，是家电行业中少数能抗御今年影响家电行业诸多负面因素的公司。明天公司将举行投资者交流会，上半年详细的经营情况将在和上市公司高管交流后推出。（具体内容请见附件）