兴发集团(600141)“一体化”优势带来核心竞争力

作者：　发布时间：2008-07-03 11:20:21　来源：中财网 字体:【大 中 小】

　　■公司业绩大幅提升主要源于磷矿石及黄磷价格上涨
　　根据公司的预测，08年兴发集团中期每股收益区间为0.44～0.58元。公司业绩大幅增长主要源于07年下半年以来磷矿石和黄磷价格大幅上涨。由于黄磷是磷酸盐的上游，磷酸盐的价格和黄磷具有联动性，07年四季度以来黄磷价格的上涨对磷酸盐的价格起到了支撑作用。三聚磷酸钠价格从07年10月份的5000元/吨上涨至08年6月份的8600元/吨。公司处于景气的行业周期中获得了好的业绩也是符合市场预期的。
　　■磷化工行业利润向上游磷矿石和黄磷集中
　　由于磷矿石的大部分产出用于磷肥的生产，磷肥的生产势必和磷酸盐行业争磷矿资源，未来用于磷酸盐生产的磷矿石将会愈发紧张。随着磷矿石资源稀缺价值的显现，未来磷矿石的价格将会不断上涨。
　　全国黄磷生产受环保和电力限制，开工率不足，再加上受雪灾、地震等自然灾害影响，黄磷主产地贵州、四川等地区黄磷装置开车更加不足。成本推动及环保压力导致了08年黄磷价格大幅上升。
　　从国内目前磷化工产业发展的形势来看，行业价值将向产业链的上游磷矿石和黄磷集中，下游磷酸盐从某种意义上说，仅仅能获得较低的加工毛利。
　　■"矿电磷一体化"企业的春天已来到
　　在黄磷生产过程中，磷矿石和电力是主要成本构成。一般情况下，1吨黄磷需要9～10吨磷矿石，14000度电、2吨左右的焦炭、外加2吨的硅石。在磷矿石和电力成本不断攀升的情况下，拥有丰富磷矿资源和电力资源"矿电磷"一体化的公司将在当前的政策和国际大环境下受益，而兴发集团就是其中的佼佼者。
　　■维持"强烈推荐"评级
　　我们预计兴发集团08、09年每股收益分别为1.31和1.68元，PE分别为19.44倍和15.16倍。考虑到公司"矿电磷一体化"的优势明显，而所处行业在未来较长时间内持续景气是值得期待的，我们维持对兴发集团"强烈推荐"的投资评级。
　　

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