我们了解，公告中"土地用地政策变更"确实对原发行方案的实施产生了障碍。但我们同时认为，目前较低的股价也是公司放弃发行预案的一个重要原因。公司07年末在发行预案中确定，向大股东定向增发的价格为8.3元。后来由于多种原因造成资产注入计划拖延。而期间A股市场经历了大幅调整，7月1日公司股价仅为3.99元，不到拟发行价格的一半。如果仍按原方案实施，大股东利益损失确实太大。
尽管公司暂时放弃了资产注入，但我们认为，公司整合集团服装主业，做大做强上市公司服装业务的战略目标不会变化。我们预计公司的服装资产注入与整合仍将实施，但注入方式和注入时点尚存在不确定性。
公司控股60％的房地产公司，其开发的"无锡国际广场"商业地产项目，08年已陆续开盘。但须09年交房，08年尚不能体现利润。
由于非公开增发计划取消，我们对此前依据资产注入做出的业绩预测进行了调整，将公司08年EPS由0.35元调低至0.2元，目前公司股价3.99元，市净率仅为1.45，继续下跌的空间不大。基于公司未来的重组预期，给予目标股价6元。维持"谨慎增持"评级。
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