核心观点
1、2006年底公司铜金属资源储备约782万吨，金204吨，银5140吨，钼25万吨。2007年收购集团资产后，上市公司铜资源储量由782万吨增加到935万吨，金资源储量由204吨增加到266吨，增幅29.25%，银储量由5140吨7566吨。
2、未来矿山资源增长主要来自3个方面：一是阿富汗艾娜克铜矿项目；二是秘鲁的GALENO项目；三是银山和东同矿。这些项目将使公司权益储量铜达到1574.3万吨、黄金448吨、白银11239、钼为34.96万吨。在贵冶30万吨铜冶炼工程完工后，本公司铜冶炼产能将达70万吨/年，位居世界前列；铜矿产量现在为15万吨；铜材加工能力也已经达到37万吨/年。
3、硫磺与硫酸是生产磷肥与复合肥的重要原料，生产2吨硫磺需要一吨硫磺，磷肥行业成为硫酸最大的消费领域，约占65%，我国硫磺进口占比为60-70%。受到国际粮价上涨，种植面积扩大，硫磺价格上涨了5倍，从而带动硫酸的价格大幅上涨。2008年上半年平均价格达到1400元/吨，预计全年均价为1600元/吨，硫酸产量200万吨。
4、公司目前铜矿产量为15万吨左右，收购完成后，预计2008、2009年2010年铜矿产量为15.5、17.5、18万吨。
5、预测2008、2009、2010年业绩为1.99、2.01、2.17元/股（按照60000元/吨含税铜价），按照2009年动态12.5倍PE估值，12个月合理估值为25元/股，现在价格21元/股，2011年后有扩产潜力，投资建议为推荐A。
6、公司的主要风险是全球经济衰退，铜价长期趋势改变的风险，现在还是上升趋势。
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