报告摘要：
公司的看点仍在于取向硅钢的高盈利能力与新项目的达产和投产。
取向硅钢的高盈利能力是维系武钢股份较高的净资产收益率的关键。虽然宝钢已经试轧成功取向硅钢，但我们认为短期内宝钢还不能形成有竞争力的产品体系，对武钢股份的竞争威胁可能在3年后才会变得现实。武钢的冷轧、大型材等项目的达产后投产使得规模的跃进延续。
公司二季度末面临矿石成本上升的压力。由于公司大部分铁矿石是长单合同，新财年铁矿石到岸大体在二季度末，武钢在那个时候将面临矿石成本上升的压力，而这一压力是市场采购原材料的企业所不需面对的，因为2008年以来国内铁矿石的市场价格出现滞涨。当然我们也注意到公司在纵向一体化战略方向所做的努力，比如参股煤炭企业等方面。
维持对公司“增持-A”的投资评级。我们维持对公司2008、2009、2010年每股收益1.00元、1.10元、1.15元的预测，目前的动态市盈率为12.7、11.6、11.1倍，市净率为3.3、2.8、2.4倍，考虑到估值水平，我们认为公司可以获得相对收益，维持对公司“增持-A”的投资评级。
（具体内容请见附件）