西山煤电（000983）调价点评

作者：　发布时间：2008-06-16 11:25:24　来源：中财网 字体:【大 中 小】

　　我们看好西山煤电的原因在于：
　　1.公司的主要产品为主焦煤，主焦煤作为一种炼铁不可或缺的稀缺性资源，可采储量正在不断减少，公司主焦煤性能优越，尤其是目前高炉大型化的趋势下，公司产品成为各大钢厂生产必配的原料，近几年公司每年的洗精煤产量基本维持在800－900万吨的水平上，目前同是焦煤生产企业的平煤以及开滦产量增幅也不大。这也是焦煤供应紧张的原因之一。
　　2.近期山东、陕西、等地对动力煤采取限价措施，如果山西也出台相关政策对公司的动力煤生产影响不大，公司在兴县的项目，主要是以售代投，即通过出售部分煤炭来减少公司的资金投入，为后续开发提供资金，因此公司兴县的动力煤的坑口价格基本刚刚覆盖成本，售价300元/吨，目前远低于秦皇岛700-800多的平仓价，公司太原本部主要销售焦煤，动力煤外销大约500万吨，比例不大，剩下的内销给自己的电厂，因此政策限价对公司的影响很小。
　　3.兴县项目配套的苛瓦铁路预计将于8月通车，兴县07年产煤250万吨，预计今年产量达到400万吨，兴县一期规划年产能1500万吨，二期增加1000万吨产能，兴县项目预期09年达产，届时公司的业绩将大规模提升，斜沟矿的煤种是1/3焦煤偏气煤，目前只是按动力煤价格卖，未来洗选厂建成后，如果公司能够和下游谈判成功的话，未来售价将达到1/3焦煤的售价。而苛瓦铁路的建成也将降低公司煤炭外运的成本
　　根据新的调价结果，我们重新调整了预测，预测08年EPS为2.25元，我们给予08年60元的目标价，相当于26倍市盈率，短期推荐，长期A的评级。
　　风险提示：目前市场整体低迷，煤炭板块市盈率偏高，存在调整空间。公司再融资计划不明，可能将影响股价表现。
　　

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