中环股份(002129)从单晶硅材料到功率器件 打造完整产业链

作者：　发布时间：2008-06-02 10:03:22　来源：中财网 字体:【大 中 小】

　　环欧公司的硅材料已经成为公司利润的主要来源。环欧近年快速的发展得益于中小尺寸硅单晶产能的转移、良好的产品定位，以及对区熔硅单晶制造核心技术的掌握。环欧与江苏顺大签订了直拉多晶硅采购合同，如果顺利实施将满足公司直拉产品产能扩张的需求。如果以订单的4折来估算顺大08-10年多晶硅的履约数量，估计值为13吨、108吨和144吨。因此，我们初步估计08-10年公司直拉单晶硅的产量分别为100吨、170吨和250吨，同比分别增长33.3％、70％和47.1％。区熔单晶硅的产量增幅估计为每年30％。公司未来业绩增长将主要来自于上述硅单晶的增长。由于公司即将增发2360万股收购集团剩余的环欧31.38％的股份，归属母公司所有者的净利润由此将大幅提高。
　　半导体功率器件广泛应用于信息、计算机、消费电子、汽车等各类电子、电力产品中。特别是在节能方面，新型功率半导体可以显著改善电源的功耗并减小体积。公司募集资金项目MOSFET产品属于第二代功率器件，国内刚刚起步，市场前景良好。该线已经试流片成功，合格率超过预期，不过离量产还有相当的工作要做，谨慎估计09年底可以实现盈亏平衡。
　　不必过分担忧CRT衰退对公司高压硅堆产品的影响，CRT彩电在低端市场仍然有相当的竞争力，因此其销量的下降将表现为逐步下滑；其次，公司产品线的拓展和现有产品市场占有率的提高将保障销量的平稳。因此，我们预期未来高压硅堆业务将会相对稳定。
　　公司在进军功率器件的同时已经开始着手区熔抛光片的生产，一旦成功公司将拥有从单晶硅原材料到半导体器件完整的规模化产业链，公司将进入良性发展的快车道。
　　预计增发摊薄后公司08-10年每股收益分别为0.395元、0.599元和0.799元。公司增发摊薄后合理股价在15.8－18.0元，对应增发前的合理股价为16.8-19.2元，我们给予公司"推荐"的投资评级。

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