武汉凡谷（002194）竞争优势明显 高速增长可期

作者：　发布时间：2008-05-08 16:52:12　来源：中财网 字体:【大 中 小】

　　公司作为知名的移动通讯天馈系统射频器件独立供应商，目前市场占有率在9％左右，国际排名第四，国内第一。我们认为公司竞争优势明显，预计在未来3年其营业收入有望实现约为45％的复合增长率，到2011年，可能获得25-30％的全球市场份额，成为国际通信射频器件市场上的中国巨头。
　　由于移动通信市场的发展，预计未来3年，全球移动通信射频市场年复合增长率约为15％。我们认为公司超高速增长动力主要来自于公司对国际电信设备巨头的有效开拓。公司以突出的成本比较优势、产品高品质保障能力、不断提升的研发实力以及产能规模将不断挤占国际射频器件巨头，如Powerware，的市场份额。我们认为国际电信设备商对公司销售收入的贡献将从07年的54％提升到2010年的75％左右，年复合增长率约为65％。
　　公司对国内电信设备制造商销售增长在未来3年预计复合增长率亦可以达到15％。虽然国内已出现部分竞争对手，但由于电信设备制造商严格的供应商认证门槛以及公司通过长期积累不断加高的在研发实力、产品品质、产能规模等方面的竞争壁垒，我们认为国内竞争对手对公司近期很难构成实质性威胁。
　　我们认为公司08、09、10年每股收益分别为0.78、1.042和1.254元，年复合增长率为32.78％，对应08年32.78倍市盈率价格为25.57元，给予买入的投资评级。

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