营利水平下降处于市场预期之内：一季度主营收入仅同比增长2.64%，而净利润下滑了近27%，主要有两方面原因：1）传统设备营利能力下降，尽管水电类设备毛利率上升了1.78个百分点，但综合毛利率却较上期下降了1.4个百分点，仅为16.97%，说明火电类设备占营收比重过大且毛利下滑是主因；2）处于产品结构调整期："上大压小"势在必行，这促使公司火电类设备向大容量高参数方向调整，产品所需特种钢材对进口依赖非常大，因此营利空间的锁定能力受限；风电和核电类设备整体营利能力偏弱，尽管一季度新承接合同中新能源类设备超过100亿，但我们认为目前尚不能成为公司利润成长的新支撑点。
期间费用上升源于东汽及东锅的收购对价余款的利息支出增加，但并不能掩盖公司费用控制的能力：一季度期间费用4.05亿元，费用率40.48%，较同期上升了11.3个百分点，营业费用和管理费用控制较为得力，费用率分别为1.23%和5.09%，波动范围不大，而本期财务费用2900万，同比增长了234.47%，主要是本期计提收购东汽和东锅支付对价余款的利息支出较多；
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