中国银行(601988)期待业绩触底

作者：　发布时间：2008-04-30 09:36:16　来源：中财网 字体:【大 中 小】

　　属于本行股东净利润217亿元，高于我们预期7％。一季度净利润占我们全年盈利预测的31％，因此我们的预测有上调空间。
　　盈利超出预期的主要原因：
　　◆手续费收入增长强劲。净手续费收入同比增长83%，环比增长10%，这要归功于信贷承诺费的上升和贸易融资业务的增长。
　　◆美元债券投资拨备低于预期。中行一季度对美元债券计提了3.25亿美元的拨备，目前次按MBS的拨备率为27％，Alt-A证券的拨备率为16％。而我们全年30亿美元的假设，保守反映了公司债、非机构MBS等投资可能的损失。
　　◆资产质量保持平稳。减值贷款环比下降30亿元，减值贷款率环比下降33个基点至2.84％。信贷成本约为33个基点，同比保持不变，但拨备覆盖率提高至112％。
　　净息差同比下降17个基点，主要因为美联储降息带来外币净息差下降。一季度按期初期末余额均值计算的净息差环比下降了17个基点至2.77％。我们将中行资产分为三类来分析净息差变化：
　　◆人民币资产净息差。人民币生息资产占生息资产总额的61％，相信其净息差与行业趋势一样环比扩大。
　　◆国内外币资产净息差。国内外币生息资产占生息资产总额的20％，考虑到美元贷款的强劲需求（贷款利率甚至到达LIBOR＋1000个基点）以及美元债券收益率降低，其净息差将基本持平。然而，由于外汇存款规模有限，国内外币资产增长缓慢。
　　◆海外外币资产净息差。海外外币生息资产主要来自中银香港，约占生息资产总额的19％。中银香港披露，由于美元或港币利率呈下降趋势拖累了债券收益率，因此其净息差环比下降。

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