美的电器(000527)空调内销成倍增长

作者：　发布时间：2008-04-28 10:52:03　来源：中财网 字体:【大 中 小】

　　美的电器一季度实现营业收入123亿元，同比增长73％，净利润2.76亿元，同比增长42％。每股收益0.22元。基本符合预期。
　　如果扣除非经常性损益的影响，08年一季度主营实现的净利润增长达到82％，主要调整项有：1、07年一季投资易方达的收益0.37亿元；2、08年一季公允价值变动损失1198万元（主要是小天鹅B股转入长期股权投资确认损失868万元和投资雅戈尔损失287万元）；3、营业外支出中1000多万元的转赠支出，主要是雪灾捐赠支出和顺德美的广场的捐赠支出。
　　根据电话调研，各项业务的增长情况如下：空调国内销售增长100％以上，中央空调的增长也在100％以上，冰洗业务增长70％以上，出口增长在30％左右，压缩机业务受制于产能基本稳定。
　　联想到格力电器外销的增长也25%左右，也低于整体的增长。可见，无论是美的还是格力，外需增长放慢的影响开始显现。但由于内需的高速增长，完全抵消了外需增长放慢的影响。内销的高增长，一方面反映了涨价预期下经销商提前积极进货的心态，另一方面也反映了经销商对后市非常乐观的预期。整体而言，我们认为，下半年的数据对判断真实需求的变化非常重要。
　　从我们终端了解到的情况看，美的电器在空调业务方面，和主要竞争对手相比的优势在于：产品设计和价格，以及专柜展现。美的产品系列更多更全，样机比竞争对手差不多多一倍，在设计上也更加时尚美观。同时，美的通过专柜的精心设计，无形中树立了国产品牌中中高端的品牌形象。而从终端产品看，对于冰箱和洗衣机业务，美的多品牌运作尚面临一定挑战。
　　我们维持08年1.44元的盈利预测和增持-A的投资评级。股价催化剂在于小家电、白电等业务的进一步整合和资产注入。

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