锦江股份(600754)稳健增长 存在估值优势

作者：　发布时间：2008-04-15 11:32:06　来源：中财网 字体:【大 中 小】

　　◆现有业务稳定增长，给予"增持"评级：
　　2007年公司实现营业收入83,476万元，比上年增长7.44%；实现营业利润32,150万元，比上年增长27.44%；实现归属于母公司所有者的净利润26,378万元，比上年增长21.21%；实现基本每股收益0.4373元，比上年增长21.21%。
　　◆我们认为公司所属上海区域面临着酒店房价的快速上涨：
　　旅游观光和经济商务两类客户群体构成了上海市酒店强劲的需求方，这种需求正在以每年两位数的速度增长着，而与此同时，高星级酒店的供给每年的增速仅为4%左右，巨大的供需缺口必将推动房价的快速上涨。另一方面，一般来说，五星级酒店的房价应该为所在城市中心区房价的10%左右，比如上海中心区房价3.5-5万元左右，而上海平均五星级酒店房价在2000元左右，仍存在一定的涨幅可能，我们认为五星级酒店的房价存在加速上涨的可能。
　　◆参股长江证券，增厚净资产：
　　锦江股份拥有上市公司长江证券1.01亿股，按照我们的估值中枢预测，我们认为此番股权投资，可以为锦江股份增厚每股净资产达到3.98元。
　　◆盈利预测及估值：
　　我们预计锦江股份2008年和2009年业绩分别为0.48和0.52元，参照国际上酒店行业的平均市盈率标准我们给予锦江股份2008年32XPE，则其合理价位应该为15.4，再加上长江证券为公司增厚每股3.98的净资产，则锦江股份合理价位应该为19.38，较之目前股价仍有20%左右的空间，继续维持增持评级。
　　◆风险分析：
　　房价增速低于预期，股市波动影响长江证券股价。
　　

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