亚泰集团（600881）业绩增长出现“井喷”

作者：　发布时间：2008-03-25 14:44:31　来源：中财网 字体:【大 中 小】

　　1．事件
　　2008年3月20日，亚泰集团发布2007年报：2007年，公司实现营业收入405,907.50万元，较上年同期增长35.47%；实现营业利润45,767.45万元，较上年同期增长2,926.89%；实现净利润53,616.88万元，较上年同期增长372.17%。每股收益0.46元。
　　2．我们的分析与判断
　　公司收入的增长建立在各项业务收入增长的基础上。2007年，公司水泥业、房地产业、医药业、商贸业的收入分别增长38.87%、58.51%、9.83%和30.98%，为公司收入增长35.47%奠定了基础。从收入的区域结构来看，公司在吉林省、黑龙江省和辽宁省三大目标市场的增长分别为：39.28%、22.79%和43.85%。
　　盈利能力的提高和投资收益的增加，使公司业绩出现了"井喷"。公司2007年营业利润率达到25.02%，比上年同期增加了2.73个百分点。包括投资东北证券为公司带来的投资收益合计为328,633,463.19元，比上年同期增加311,695,133.58元。上述二项因素导致公司营业利润同比增长2,926.89%；净利润同比增长372.17%。
　　我们认为：2008年公司的水泥产能规模将进一步扩大，吉林亚泰水泥有限公司日产5000吨熟料生产线项目于8月份投产、吉林亚泰明城水泥有限公司日产5000吨熟料生产线项目于10月份投产；实现亚泰樱花苑房地产项目的滚动开发。与爱尔兰CRH公司合作有望通过国家有关部门的审批，实现巨额投资收益。对目标水泥企业的兼并重组的力度将加快，水泥产业发展后劲及抗风险能力得到加强；对吉林银行股权增持的步伐将加快。
　　3．投资建议
　　公司目前的股价为14.16元，对应2007年业绩的PE为30.78倍。公司股价已部分包含了未来产能释放带来业绩增长的预期。产能扩张与牵手CRH将成为公司内在价值加速体现的催化剂。在行业进入景气周期的背景下，产能扩张的影响有可能超出市场预期，为此，我们继续维持对公司推荐的投资评级。
　　

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