1.76亿元回购亏损资产 中达股份意欲何为？

作者：　发布时间：2008-06-15 08:31:02　来源：中财网 字体:【大 中 小】

　　2008年6月7日中达股份（600074.SH）公告称，公司拟回购申达置业持有的江阴申鹏包装材料有限公司(以下简称"申鹏包装") 45%股权和江阴美达新材料有限公司(以下简称"美达新材料") 50%股权，受让款总额为1.76亿元。
　　据中达股份6月7日的公告，当初公司将申鹏包装和美达新材料股权转让给江苏申龙集团是因为软塑包装市场供大于求，市场出现了恶性竞争，产品毛利率快速下滑。然而我们翻阅了中达股份此前的公告却发现，公司所言并非是事实。
　　资料显示，申鹏包装和美达新材料原本是中达股份分别控股75%和40%的子公司，2005年12月31日中达股份将其持有的申鹏包装45%的股权和美达新材料15%的股权转让给申龙集团。虽然转让时间是2005年12月31日，但转让申鹏包装和美达新材料股权的议案是2006年4月25日召开的董事会才通过的，即这是一次"早产"的股权转让。而在中达股份2006年4月27日发布的股权转让公告之中，没有提及任何"供大于求、恶性竞争、毛利率下滑"等字样，公司反而在公告中称申鹏包装和美达新材料所处的BOPP膜行业是"十分景气的行业"。
　　中达股份2005年年报显示，当初中达股份转让申鹏包装和美达材料股权时公司共有十余家子公司，申鹏包装和美达材料的盈利能力分列第一和第三位，其他的子公司除一家外，其余均处于微利或亏损状态。虽然当初转让申鹏包装和美达材料股权形成转让收益1717.08万元，但2005年，申鹏包装和美达材料为中达股份贡献的投资收益合计高达约5585万元，占中达股份当年净利润的70%以上。
　　为何当年中达股份急于将业绩优异的申鹏包装和美达材料股权转让给江苏申龙集团？据中达股份称，公司与受让方申龙集团无任何关联关系，但实际上二者的关系非比寻常。在2000年以前，申龙集团和中达股份的大股东申达集团原本是同一家企业，2000年通过分立才变成了两家公司。申达集团的实际控制人张国平和申龙集团的实际控制人符炳方曾分别任申达科技工业园党委书记和副书记。
　　明白了中达股份的大股东申达集团和申龙集团的关系，就不难理解为何当初中达股份会在董事会尚未通过的情况下，急于将业绩优秀的申鹏包装和美达材料股权转让给申龙集团了。此后原油价格大幅上扬，反而使中达股份成为了此次交易的受益方。若事情到此为止，无疑会为中达股份此次阴差阳错的交易画上一个完美的句号，但公司2008年6月7的公告显示，申龙集团受让申鹏包装和美达材料的股权之后，又将该部分股权转让给了由中达股份实际控制人张国平控制的申达置业，而中达股份则拟再次回购申鹏包装45%股权和美达新材料50%股权。
　　据中达股份称，之所以回购申鹏包装和美达新材料的股权，是因为2007年以来，随着软塑包装行业的复苏回暖，软塑包装产品毛利润稳步上升，前景十分看好。但实际情况似乎并非如此乐观，原油价格是影响软塑包装产品成本最主要的因素，自2008年以来，原油价格持续飙升，目前最高已经接近每桶140美元，这对软塑包装行业无疑会造成较大的负面冲击。
　　虽然此次中达股份受让申鹏包装和美达材料股权的价格较当初转让时有所降低，但资料显示，截至2007年12月31日，申鹏包装的净资产已从当初的1.26亿元下降至0.80亿元，美达新材料净资产也从当初的3.29亿元下降至2.88亿元。更重要的是，当初中达股份转让申鹏包装和美达材料股权时按市盈率计算分别不足3倍和10倍，而2007年申鹏包装和美达材料则分别发生了高达1030.42万元和2621.132万元的亏损。随着油价的不断升高，申鹏包装和美达材料的亏损额极有可能会继续放大。(张彤)

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