□第一上海证券 叶尚志
港股昨日表现持续弱势，大盘连续下跌第三个交易日，恒指下探到22000点整数关口水平寻找支持。我们越来越相信恒指从7月16日盘中低点20989点展开的技术性反弹，已经在上周四涨至23369点时结束，料市况会再度进入低迷的局面。
事实上，港股最近两天的成交量，明显地萎缩到500亿港元以下，情况说明了资金进场的意愿不大，我们有理由相信港股仍处于由5月初展开的消耗性跌浪当中，可以预见的是，市况的弹性会越来越疲弱，甚至有再次往下探底的机会。
由空头回补引发的技术性买盘，曾一度把美股从低位推高，但随着道琼斯工业平均指数涨至11600-11700点阻力区后，美股的技术性反弹走势也跟着宣布完成结束，市场焦点重新放回到基本因素方面。美国政府再度出手接管两家倒闭的地区银行，情况显示由美国楼市下跌所引发的一连串危机仍未过去，甚至有持续恶化的趋势迹象。
美国楼市由2006年年中开始下跌，是触发次按危机和房贷危机的最终源头。在没有针对美国楼市持续走低的方案出台之前，美国政府的任何救市行动，都只是治标不治本的办法方案。而在市场逐步认知到美国楼市下跌这个根本原因之后，美国政府推出的治标救市方案，其效力就越来越弱了。
美国政府曾于3月时协助摩根大通收购贝尔斯登，并且提出退税刺激经济方案，消息令市场度过了当时的次按危机，道琼斯工业平均指数由3月10日的低点11731点，反弹到了5月19日的高点13136点，随后便再次回落，延续反复向下的大趋势。踏入7月份，房利美和房贷美两家半官方房贷机构出现问题，触发房贷危机，最后在美国证监会修改针对金融股的做空条例，以及财政部承诺支持“两房”的情况下，道琼斯指数由7月15日的低点10827点，反弹到了7月23日的高点11698点，完成了技术反弹后再次掉头向下。
在这两次救市的行动当中，市场的反应是越来越差的。无论是美股的反弹幅度，还是反弹的持久性，都是越来越疲弱的。明显地，市场已逐步认知到美国楼市下跌，才是触发所有危机的最根本源头。因此，美国政府的一切治标救市行动，对市场所能带来的刺激作用，相信都会是越来越有限的。目前，市场焦点已明确地放在基本经济因素方面，投资者正在观察美国楼市下跌的情况，对经济层面会带来有多大范围的波及影响，而本周五公布的美国就业市场数据，将会是全球焦点所在。
恒指成分股市场表现
代码 名称 股价（港元） 涨跌幅 市盈率
８３－ＨＫ 信和置业 １５．２６ －５．８０％ １０．９３
４９４－ＨＫ 利丰 ２５．２５ －５．４３％ ２８．２１
４－ＨＫ 九龙仓集团 ３３．２５ －５．２７％ ６．１９
１１９９－ＨＫ 中远太平洋 １３．５８ －４．６３％ ９．１２
１７－ＨＫ 新世界发展 １４．７２ －４．４２％ １２．５８
３８８－ＨＫ 香港交易所 １１４ －４．０４％ １９．７２
１０８８－ＨＫ 中国神华 ２８．２ －３．７５％ ２２．２９
３３０－ＨＫ 思捷环球 ８３．１５ －３．５４％ １９．７
２３－ＨＫ 东亚银行 ３６．３ －３．０７％ １３．７
６８８－ＨＫ 中国海外发展 １３．９ －２．８０％ ２４．４３
９４１－ＨＫ 中国移动 １０４ －２．７１％ ２０．９７
２３１８－ＨＫ 中国平安 ５２．５ －２．６０％ １７．６５
１６－ＨＫ 新鸿基地产 １１４．９ －２．４６％ １３．４９
１４４－ＨＫ 招商局国际 ３０ －２．４４％ ２０．０６
２９１－ＨＫ 华润创业 ２０ －２．４４％ ９．５７
１０１－ＨＫ 恒隆地产 ２５．１ －２．３３％ １５．７４
３９８８－ＨＫ 中国银行 ３．４８ －２．２５％ １３．８６
１－ＨＫ 长江实业 １０７．９ －２．０９％ ９．０３
２６２８－ＨＫ 中国人寿 ２９．０５ －２．０２％ １８．４７
２９３－ＨＫ 国泰航空 １４．９８ －１．９６％ ８．４
１２－ＨＫ 恒基地产 ４７．６ －１．９６％ ９．１７
９３９－ＨＫ 建设银行 ６．６９ －１．７６％ １９．５６
８５７－ＨＫ 中国石油股份 １０．０６ －１．７６％ １０．９
１３９８－ＨＫ 工商银行 ５．６６ －１．７４％ ２０．６６
１３－ＨＫ 和记黄埔 ７４ －１．７３％ １０．３１
１９－ＨＫ 太古股份Ａ ８３ －１．７２％ ４．８１
３－ＨＫ 香港中华煤气 １７．５ －１．６９％ １１．４４
２６７－ＨＫ 中信泰富 ２９．８５ －１．６５％ ６．０８
３３２８－ＨＫ 交通银行 ９．７ －１．６２％ ２０．２５
６６－ＨＫ 港铁公司 ２５．２ －１．５６％ ９．２６
２３８８－ＨＫ 中银香港 １９．２６ －１．３３％ １３．１８
５－ＨＫ 汇丰控股 １２６．１ －１．３３％ ９．８
２－ＨＫ 中电控股 ６４．１ －１．２３％ １４．５７
５５１－ＨＫ 裕元集团 １９．４６ －１．２２％ １１．５５
AH股价比较低个股（7月29日）
名称 ＡＨ Ａ股价格（元） Ｈ股价格 Ｈ股价格
价格比 （港元） （元）
海螺水泥 ０．９３ ３７．７５ ４６．６ ４０．７５
鞍钢股份 ０．９５ １２．８６ １５．４８ １３．５４
中国平安 ０．９６ ４４．０３ ５２．５ ４５．９１
交通银行 ０．９８ ８．２８ ９．７ ８．４８
中国铁建 ０．９８ １０．０５ １１．７６ １０．２８
中国人寿 １．０１ ２５．５７ ２９．０５ ２５．４０
中海发展 １．０１ ２０．７７ ２３．５ ２０．５５
建设银行 １．０２ ５．９７ ６．６９ ５．８５
招商银行 １．０３ ２４．３７ ２７ ２３．６１
工商银行 １．０４ ５．１４ ５．６６ ４．９５
宁沪高速 １．０５ ６．１３ ６．６５ ５．８１
中国中铁 １．０６ ５．７８ ６．２２ ５．４４
皖通高速 １．１３ ５．３３ ５．３８ ４．７０
中煤能源 １．１９ １４．１８ １３．５８ １１．８７
广深铁路 １．２８ ４．２３ ３．７７ ３．３０
东方电气 １．２８ ３０．２ ２６．９ ２３．５２
中信银行 １．３１ ５．５６ ４．８７ ４．２６
中国远洋 １．３１ ２０．０３ １７．４８ １５．２８
中国银行 １．３２ ４．０３ ３．４８ ３．０４
潍柴动力 １．３３ ４４．５３ ３８．４ ３３．５８
中国神华 １．３５ ３３．２１ ２８．２ ２４．６６
马钢股份 １．３９ ５．５６ ４．５９ ４．０１
紫金矿业 １．４０ ７．７４ ６．３２ ５．５３
中兴通讯 １．４１ ４５ ３６．４５ ３１．８７
广船国际 １．５２ ２５．４１ １９．０８ １６．６８
华能国际 １．５８ ７．２３ ５．２５ ４．５９
青岛啤酒 １．６１ ２４．０９ １７．１ １４．９５
中国石化 １．６９ １１．６９ ７．９ ６．９１
兖州煤业 １．６９ ２０．５７ １３．９ １２．１５
深高速 １．７３ ６．２６ ４．１４ ３．６２
中国石油 １．７３ １５．２２ １０．０６ ８．８０