事项一：
中国人民银行公告：为了贯彻党中央、国务院对下半年经济工作的部署，解决当前经济运行中存在的突出问题，落实区别对待、有保有压、结构优化的原则，保持国民经济平稳较快持续发展，中国人民银行决定下调人民币贷款基准利率和中小金融机构人民币存款准备金率：
从2008年9月16日起，下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点，其他期限档次贷款基准利率按照短期多调、长期少调的原则作相应调整；存款基准利率保持不变。
从2008年9月25日起，除工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮政储蓄银行暂不下调外，其他存款类金融机构人民币存款准备金率下调1个百分点，汶川地震重灾区地方法人金融机构存款准备金率下调2个百分点。
事项二：
中国人民银行公布8月份金融运行数据8月末，广义货币供应量(M2)余额为44.9万亿元，同比增长16%，增幅比上月末低0.35个百分点；狭义货币供应量(M1)余额为15.7万亿元,同比增长11.48%，增幅比上月末低2.48个百分点。1-8月份净投放现金476亿元,同比少投放273亿元。
8月末，人民币贷款同比增长14.29%，当月人民币贷款增加2715亿元，同比少增313亿元。人民币存款同比增长19.28%，当月人民币各项存款增加6501亿元，同比多增39亿元。
评论：
降息的四大原因
正当市场根据最近央行行长在瑞士清算银行会议上的一次讲话而猜测短期内我国货币政策不会有更进一步的放松时，央行昨日突然下调贷款利率27BP，同时下调除工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行和邮政储蓄银行外的其他存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。
央行这一降息伴随着下调部分银行的存款准备金率的举动宣告了一年多的紧缩货币政策的转向。央行的这一举动看似反市场预期而动，其实不然。在公布了大幅回落的8月份的CPI和工业增加数据后，央行立即下调利率和存款准备金率，是对经济运行形势的适时反应。
非对称降息的原因在于减轻企业的压力据我们策略研究小组统计，今年上半年企业利润扣除银行业外几乎是零增长，去年不断地加息大大增加了企业的资金成本，这次的非对称降息亦主要是减轻企业的压力。存款利率保持不变是为了维护居民存款户的利益，因为目前CPI虽然不断回落，但仍然是负利率。
8月份信贷增长缓慢是银行惜贷还是央行信贷放松力度不够大？
8月份人民币贷款同比增长14.29%，当月人民币贷款增加2715亿元，同比少增313亿元。从分部门数据来看，信贷增长缓慢的主要原因是商业银行个贷部分负增长，8月份居民户贷款增加504亿元，同比少增779亿元。居民贷款大幅度降低的原因是房地产贷款的大幅度减少。
央行在7月初开始逐步放松信贷投放，由于贷款需求积压的厉害，我们认为放松的额度绝大部分在7月份即被各商业银行用完，同时又由于居民个贷部分增长乏力，因此造成8月份信贷投放减少。
但我们提醒注意，在企业利润大幅度降低，经济形势不断下滑的情况下，银行惜贷的情况很可能会出现。尤其是中小企业的抗风险能力较差，银行的惜贷将是肯定的。
8月外汇各项贷款减少30亿美元，同比减少107亿美元（去年同期增加77亿美元），主要原因是7月底人民币突然地贬值。
货币政策正式转向：步入小幅降息周期
我们认为此次降息和下调存款准备金率正式宣告持续一年多的紧缩货币政策终结。8月份的CPI快速回落为此次政策转向准备了条件，而8月份的工业生产快速下滑促使了央行决心暂时把重点放在防止经济进一步下滑。
目前期待货币政策放松的力度更快更大不太现实，因为CPI虽连续四个月快速回落，但仍反弹的压力仍然很大：预计9月份CPI将止住进一步下滑的趋势，并有可能反弹。
但我们认为央行自去年二季度开始的紧缩政策已经正式转向，虽然放松的力度将是逐步的，而且依通胀压力而定。
此次降息力度对于促经济增长的力度还不够大，27BP的降息力度对于目前的下滑的经济形势力度远远不够。我们认为经济基本面短时期内很难得到改善，央行进一步降息的空间依然存在，未来央行将进入小幅的降息周期。
（具体内容请见附件）