观察与思考-油价下跌的影响
●油价中期见顶将带动其他大宗商品价格的回落。因为价格管制，大宗商品价格的回落不会立刻带来国内通胀的下降，但通胀压力和通胀预期大幅下降。
●大宗商品价格的下跌有利于经济增长和政策放松，但无法改变宏观经济向下的趋势，宏观经济的底部尚未触及。
●仅大宗商品的下跌不会造成A股市场反转，但稳定了市场的预期，提高了下半年市场波动的下限。
●建议减配钢铁、有色、煤炭等行业；增配成本下降且需求受宏观下降影响较低的弱周期的行业，如化工、石化、医药、IT、电子、零售、食品饮料、传媒等。
观察与思考-自下而上看宏观
●08年6月单月全国发电量增速由5月单月的11.8%骤降至6月单月的8.3%。如果发电量增速长期低于10%，意味经济增速将进一步大幅下降。
●6月民航的客运周转率和货运增速也在加速放缓。
●新华财经/MNI中国企业信心调查显示，中国制造商的经营形势和信心持续恶化，企业不断缩减产出，压低产能。
●自下而上看,下半年GDP增速将继续下滑，如下半年宏观调控政策不进行明显松动，经济增速下降幅度将超过上半年。
本周市场与行业分析
●煤炭：资源性质决定行业波动滞后于整体周期，且盈利能力保持相对稳定。
●黑色金属冶炼压延：受固定资产投资负面影响，但供给压力相对轻于04年
●有色金属冶炼压延：价格波动决定行业景气度
●非金属矿制品：季节性与主要受固投增速影响
●化纤：下游行业遭受外需压力，行业景气周期缩短
●我们认为本周将继续迎来3000-3200点的奥运维稳行情。
（具体内容请见附件）