摘要
按照熊彼特经济波动周期理论，我们假设2007年第三季度以来：美国属于中周期波动；中国属于小周期波动．这一假设的前提，美国本轮长周期源于90年代初信息技术革命，中国本轮长周期源于2000年以来的城市化和人口红利（含2001年中国加入WTO因素）
在中国启动居民内需之后，中美经济可能在2010年脱钩；中美经济波动周期，是可以不同步的
2008上半年，中国经济运行数据已经公布，按照GDPG曲线推测，6月份当月GDPG已经下行破10，大概在9.8；如果，按照收入法勾稽2007年中国GDP,真实GDP至少比官方公布的多1-2%．那么，我们认为，就6月份而言，中国GDPG比2007年全年GDPG至少下行3.1-4.1%；我们期待国家统计局第二次对2007全年GDPG做出向上修正．数据核对表明，2008年3月以来，国家统计局公布的GDP,CPI,PPI等，是真实可信的
就2008年6月底货币供应而言，经6月份同比PPI8.8%修正，实际货币供应量M1/M2增长为5.39/8.57=[（14.19-8.8）/（17.37-8.8）]，而2007年6月份M1/M2增长为20.92/17.06．按照可比口径，取修正前2007年GDPG,2007年上半年M1增长/GDPG（20.92/12.6）为166%,而2008年上半年M1增长/GDPG（5.39/10.10）为53%，可以看出社会流动资金形势非常严峻，这可以解析为啥企业资金周转困难，A股流动性紧张．如果按照这个趋势，第三季度和第四季度社会流动性（不含央行）将会更加困难，从紧货币政策将遇到严峻挑战，“弗里德曼教条”值得反思．因为PPI是由国际传导而来，而国际大宗商品定价权又在美国，中国政府原则上管不了
预计，在美国没有加息之前，中国过于从紧的货币政策只能发挥国际主义精神，为世界其他国家宏观调控作贡献，牺牲自己，成就他人．如贝克南所言，美国央行管不了石油价格，中国央行同样也调控不了原油价格．事实是，美国供需/库存变化，决定大宗商品交易价格，而这一价格很快向国际传递，从而主导国际大宗商品市场;中国因素当然起作用，但并不是最决定的因素．按照我们的预测，中国再次提高电力和成品油价格20%，2008年CPI也是前高后低，这样为下半年货币政策松绑提供了空间
预计，第三季度之后货币政策将趋于稳健，财政政策也将趋于放松而不是稳健．即便预期中国宏观调控手段改变，但A股目前还是处于熊市上半场，因为股市熊市下半场的标志是债券牛市．中国再次提高油电价格，A股有可能提前步入熊市下半场，A股熊市下半场的另外一个标志是行业分化和个股分化，因为结构调整不可避免，高能耗产业不利于国民福利．熊市下半场，与牛市上半场没有严格边界，就像牛市下半场和熊市上半场一样
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