要点：
国家统计局今日公布2008上半年中国GDP同比增长10.4%，CPI同比增长7.9%，6月份CPI回落至7.1%，PPI却创出8.8%的全年新高。我们判断中国经济已步入近十年上升期结束之后的深度调整，未来依然面临着国内外四个方面的增长下滑风险。下半年通胀形势表面上得到改观，CPI有望持续回落到5%以下，但原材料价格推动的PPI上扬依然持续，实体经济的通胀风险并未减轻。目前的宏观调控政策很有可能是一条“死胡同”，在未来经济形势逐步明朗之时，宏观调控政策仍有可能发生根本性调整。
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