核心观点:
此轮通胀的第一个洪峰于年底进入尾声。2008年2月——4月份为CPI的第一个洪峰（2月份的8.7%为年内峰值），之后将逐月回落。
PPI的峰值将在7月份出现，预计为9%左右，6月——8月为PPI的第一个洪峰。全年CPI水平为6.4%，波动区间为6.1%——6.9%；全年PPI水平为7.7%，波动区间为7.3%——8.2%。
此轮通胀将持续至2010年。考察中国经济增长周期和全球经济变化的格局，我们判断，这一轮通胀将持续至2010年二季度，而一季度将迎来此轮通胀的第二个洪峰，整轮通胀将于年底前结束。
2009年是新涨价因素集中释放之年。上一年的高基数会显著降低09年的通胀水平，价格同比涨幅整体上呈现平稳走势，价格环比对通胀更具解释能力。我们认为，08年下半年至09年上半年是放松价格管制、推进资源品价格改革的良机，这一点对于理顺整个价格体系、促进经济发展方式转型都具重要意义。
运用组合型政策应对此轮通胀。为避免经济陷入“滞胀”的风险，从紧的货币政策不能放松但应保持弹性，财政政策应由稳健转为积极。前者着眼于管理货币需求和流动性过剩，后者立足于放开价格管制后对企业和居民进行补贴，并刺激和增加有效供给。
主要风险因素。美国经济和美元走势提前探底回升；政府启动资源品价格改革的步伐过于缓慢。这两个因素会使我们的上述判断在时间周期上产生重大失误的风险。
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