行业动态信息
2008年8月15日国家发展和改革委员会发布《关于调整民用爆破器材出厂价格的通知》(发改价格[2008]2079号)，文件规定“自2008年8月20日起，适当提高民用爆破器材出厂基准价格，调整后的各种品种出厂基准价格见附表；扩大民用爆破器材出厂指导价格允许浮动幅度。民用爆破器材出厂指导价格允许浮动幅度由现行下浮5%、上浮10%，扩大为上下15%。企业可根据国家规定的出厂基准价格，在允许的浮动幅度内自主定价”。
提价是原料上涨的必要选择
在民爆产品中原材料及能源成本占主要成本的60%，主要原料硝酸铵以及煤炭等能源价格大幅上涨的过程中，产品的销售价格不能同步上调，优势企业的能力不能充分体现，致使多数企业陷入困境。由于国家控制民爆产品的销售价格，并且行业的特殊性决定了民爆产品价格不可能放开，因此提价是转移成本的必要选择。
千呼万唤始出来——产品提价
此次民用爆破器材出厂价格的调整，涉及上市公司产品的基准价格平均上调比例约为30%，各产品调整幅度略有不同，但由于此前各民爆公司为应对原料价格上涨，产品出厂价已经在基准价格的基础上有所上浮，且多数企业均在10%以上；尤其是湖南、贵州两省还相继出台了炸药信息系统编码收费的文件，规定在本省内销售的民爆产品加收炸药信息系统编码费500元/吨，涨幅在10%左右；考虑到下游厂商对提价的接受过程，我们预计各民爆企业的出厂价格影响幅度均小于20%，影响程度低于市场预期。投资评价和建议民爆行业产品指导价格上调对所有民爆上市公司均是利好，尽管国家上调民用爆破器材的基准价幅度在30%左右，但由于各民爆企业在前期已不同程度的上调出厂价格应对原料涨价，因此，此次调价对各上市公司影响程度不同，维持久联发展买入评级。
行业动态信息评述
2008年8月15日国家发展和改革委员会《关于调整民用爆破器材出厂价格的通知》(发改价格[2008]2079号)，文件规定“自2008年8月20日起，适当提高民用爆破器材出厂基准价格，调整后的各种品种出厂基准价格见附表；扩大民用爆破器材出厂指导价格允许浮动幅度。民用爆破器材出厂指导价格允许浮动幅度由现行下浮5%、上浮10%，扩大为上下15%。企业可根据国家规定的出厂基准价格，在允许的浮动幅度内自主定价”。
目前，民爆产品在我国属于少数被政府严格监管的行业之一，其产品价格属于计划管制范围，由国防科技工业局(原国防科技工业委员会)统一规定，各企业可以根据当地的实际情况进行上浮10%或下调5%。以2007年全国工业炸药产量279万吨，炸药均价4200元/吨为基础计算，国家基准价格上调30%，则对于2008年下半年来说，增加产品利润总额17.57亿元。
民爆行业现状
民爆产品分为工业炸药、工业雷管、工业导火索、工业导爆管、油气井用爆破器材、地震勘探用爆破器材等19大类，作为基础性产业，肩负着为国民经济建设服务的重要任务，广泛应用于各种矿山开采、基础设施建设、水电站建设、土石方开挖、农田水利、交通等爆破工程。因此民爆产品与我国第二产业固定资产投资规模密切相关。“十五”期间，随着我国固定资产投资迅速增长，民爆行业发展势头良好，保持年均15%的增长速度(见图)，“十一五”期间，我国基础设施建设仍为终点投资领域，主要包括铁路、高速公路、重要支线机场、大型水利工程等，预计我国第二产业固定资产投资增速在15%-18%之间，民爆行业生产总值增速预期在10%左右，可见下游需求是民爆产品增长的基础。民爆行业也是影响我国固定资产投资发展的因素，国家指导价格若不上调，在企业很难实现盈利的状态下，企业的生产积极性也将受到打击，产品产量将大幅下降，影响我国固定资产投资的发展进程。
民爆行业“十一五”规划提出的“到2010年底，使现有的405家民爆生产企业减少到200家以内，使现有的1728家民爆流通企业减少到800至1000家”的政策已提前实现，到2007年底民爆生产企业已从405家压缩到154家，销售企业也从1728家压缩到约500家。培育出了一批跨地区、跨领域的科研、生产、销售和爆破服务一体化的综合性、大型民爆企业集团，民爆行业集中度大大提高。而且国家“十一五”规划要求到“十一五”末期，基本淘汰铵梯炸药、导火索、工业火雷管和高污染的起爆药剂，自2008年4月起上述产品已经不在生产销售。
提价是原料上涨的必要选择
由于国家控制民爆产品的销售价格，并且行业的特殊性决定了民爆产品价格不可能放开，因此提价是转移成本的必要选择，在民爆产品中原材料及能源成本占主要成本的60%(见图)，主要原料硝酸铵以及煤炭等能源价格大幅上涨的过程中，产品的销售价格不能同步上调，优势企业的能力不能充分体现，致使多数企业陷入困境。
原料、燃料动力价格不断上涨，炸药生产成本已经上涨20%(650元/吨左右)以上，毛利率由2007年的35%下降至20%左右，经营粗放的民爆企业已经很难盈利。硝酸铵是民爆产品的主要原料，以铵油炸药来看，其中硝酸铵占产品含量的94%左右，由此我们可以看出硝酸铵价格的变化直接影响着产品成本的高低。硝酸铵是我国的基础化工原料之一，由硝酸与氨合成，其中80%硝酸铵是用来生产炸药的，其余大部分是用来生产氨基复合肥。在我国工业上主要是由煤化工制得，在煤炭、天然气等能源价格大幅上涨直接导致硝酸铵生产企业成本增加，价格上涨；其次，煤炭价格不断上涨的同时，煤炭供应出现紧张局面，生产企业受原料供应不足影响，硝酸生产企业开工不足，今年上半年浓硝酸(折纯)产量为98.7万吨，同比增长4.5%，同期表观消费量为99.8万吨，同比增长了5.9%，使得硝酸价格上涨，硝酸价格的涨幅超过了硝酸铵，造成众多硝酸铵生产企业转产硝酸，硝酸铵产量下降，在民爆产品产量增长的同时，原料供求会更显紧张，致使硝酸铵产品价格顺势高涨(见图3)，至2008年7月市场价格已达到2900元/吨的高位，同比最高上涨90%，我们判断硝酸铵价格短期内仍将维持高位，这进一步增加民爆产品上调国家指导价预期。
在提价方式上，此次价格上调较以往复杂，基本上经历了三个过程，最终才得以上调民用爆破器材出厂基准价格。
千呼万唤始出来——调整民用爆破器材出厂价格
此次民用爆破器材出厂价格的调整，涉及上市公司产品的基准价格平均上调比例约为30%，各产品调整幅度略有不同，但由于此前各民爆公司为应对原料价格上涨，产品出厂价已经在基准价格的基础上有所上浮，且多数企业均在10%以上；尤其是湖南、贵州两省还相继出台了炸药信息系统编码收费的文件，规定在本省内销售的民爆产品加收炸药信息系统编码费500元/吨，涨幅在10%左右；考虑到下游厂商对提价的接受过程，我们预计各民爆企业的出厂价格影响幅度均小于20%，据上市公司公告显示，久联发展出厂指导价格的浮动幅度在10%左右，其他公司尚未公告。影响程度低于市场预期。
相关上市公司分析
民爆行业产品指导价格上调对所有民爆上市公司均是利好，我们分析了原料价格整体上涨、硝酸铵价格上涨以及国家指导价上调对相关上市公司的影响不同，尽管国家上调民用爆破器材的基准价幅度在30%左右，但由于各民爆企业在前期已不同程度的上调出厂价格应对原料涨价，因此，此次调价对各上市公司影响程度不同，维持对久联发展的买入评级。
风险分析
硝酸铵价格继续上涨；产品出厂价格上调后带来的销量影响。